Precios

- Evolución de los precios
     - Evolución de los precios a largo plazo
     - Evolución de los precios a corto plazo
- Mercados a plazo y contratos
- Comercio electrónico

En el proceso de formación de precios, los valores negociados y cotizados por los principales mercados a plazo (y plataformas electrónicas) constituyen un factor importante por varias razones. En primer lugar, tienden a mejorar la transparencia de los mercados. En segundo lugar, permiten a los operadores que lo desean cubrirse con relación a sus posiciones físicas. Finalmente, estos precios, y en particular las cotizaciones del LME (London Metal Exchange), son utilizados como referencia en las formulas escogidas por los principales actores de la cadena. Efectivamente, la comercialización del zinc se basa frecuentemente en los contratos a medio y largo plazo que aseguran a la vez abastecimiento y mercado para este producto. Sin embargo, dada la inestabilidad de los precios, es relativamente arriesgado fijar precios cerrados en el momento de la firma de esos contratos. Es normal pues, fijar con anterioridad los volúmenes a intercambiar y las fechas de las transacciones, determinando al mismo tiempo el valor futuro en referencia a la evolución de los precios en el London Metal Exchange. La fórmula utilizada puede, por ejemplo, ser función de la media mensual de los precios LME de referencia del mes o del trimestre que precede a la entrega (sobre este tema puede consultar: Metals price risk management - a manual, UNCTAD/COM/Misc. 101, CNUCED, 1996).

Evolución de los precios

Evolución de los precios a largo plazo

En el transcurso de los últimos 40 años, los precios del zinc, en promedio, han superado ligeramente los 1360 dólares por tonelada aunque, si se excluyen de esta media los datos extremos (los picos), el precio medio se sitúa alrededor de los 1230 dólares por tonelada.

A precios corrientes, las cotizaciones en el 2000 son un 17% inferiores al promedio histórico (1960-2000) y 8% inferiores a la mediana calculada sobre el mismo período. Sin embargo, es de destacar que en términos constantes (2000 como año base), los precios han caído a más de la tercera parte entre mediados de los años 70 y principios del nuevo milenio.

Precio medio anual del zinc (calidad: special high grade) en el London Metal Exchange, al contado para el período enero 1960 - marzo 2005 en dólares americanos por tonelada

Fuente : UNCTAD, boletín mensual de precios de los productos básicos

El desarrollo a largo plazo del precio del zinc ilustra, como en la mayoría de los productos primarios, la problemática de los ciclos intra-anuales. La periodicidad de los precios está influenciada por ciertos factores endógenos como son la evolución de los fundamentales (crecimiento de la oferta, nivel de stocks, crecimiento del sector automotriz y de la construcción, etc.). Desde un punto de vista empírico, una de las posibilidades de medir estos ciclos se basa en un sistema que considera las fases de expansión, de depresión y los "puntos pivote ". En este marco podemos citar el estudio de W.C. Labys, J B Lesourd y D Badillo sobre la existencia de ciclos en los precios de los metales. El cuadro siguiente mide, en meses, la duración estimada de las diferentes etapas del ciclo:

Duración de las fases del ciclo del precio del zinc según Labys, Lesourd y Badillo (En meses)

Fuente : "The existence of metal price cycles", Labys, Lesourd et Badillo, 1998
Nota :   q: cantidad de ciclos estudiados, min: duración mínima en meses, max: duración máxima en meses, media: duración media en meses, ampl: amplitud medida con respecto a la tendencia calculada sobre el período estudiado.

Evolución de los precios a corto plazo

Evolución intra-anual de los precios y de los stocks en el London Metal Exchange (precio en dólares por toneladas y stocks en el LME en miles de toneladas)

La inestabilidad de los precios del zinc a corto plazo es muy fuerte: los precios han pasado, por ejemplo, de 1'224,4 dólares en septiembre del 2000 a 798,5 un año más tarde. Además de las variables endógenas ya mencionadas, un gran número de factores exógenos influyen en este desarrollo a nivel de la oferta: se puede tratar de una interrupción del proceso de producción (como por ejemplo en Canadá o en Turquía) o de la interrupción del refinado (el incendio en una refinería del grupo australiano Pasmico es una buena ilustración de este fenómeno). A pesar de estos acontecimientos, hay que notar que contrariamente a la demanda, la oferta de zinc es relativamente inelástica a corto plazo. Si se mantienen constantes los demás factores, uno de los factores que más influye en la fluctuación de los precios a corto plazo es el nivel de los stocks. En el caso del zinc, existen cuatro categorías de stocks, mantenidos por los diferentes actores:

• los productores;
• los consumidores;
• los comerciantes;
• las bolsas de productos.

Desde principios de los años 1990, los stocks de LME han sido los que han registrado las mayores variaciones. Es lógico entonces utilizar las variaciones de los stocks como variable proxi de la evolución de los precios a corto plazo. Sin embargo, sería muy arriesgado aventurarse a predecir el futuro desarrollo de los precios únicamente en función de los stocks. Basta con considerar acontecimientos mayores como la entrada de la China a la OMC y el interés de las principales compañías automotrices por invertir en ese país (para producir potencialmente más baterías de plomo y de zinc) para tomar la medida exacta de las incertidumbres del mercado.

Mercados a plazo y contratos

A sabiendas de la gran incertidumbre, es importante conocer los diferentes instrumentos puestos a disposición de los actores de la cadena para administrar la inestabilidad de los precios de este producto. Se presentan a continuación las principales bolsas de productos (por no decir la única) de referencia internacional donde se negocian los contratos sobre el zinc. Efectivamente, en la actualidad el LME puede ser considerado como el mercado de referencia. Un contrato a plazo era negociado en Shanghai (fijado en 5 toneladas, mientras que el LME fija 25 toneladas). Las especificaciones son mencionadas a título de información puesto que desde 1997 este contrato está sin vigor.

London Metal Exchange

Contratos

High-Grade Zinc Futures Contract Specifications
(http://www.lme.co.uk/products_services/zinc_specs.html)

Size of Lot : 25 tonnes
Major Currency : The LME uses US dollars as its major currency for each contract, the currency in which dealings on the floor are transacted and which is used for the announcement of the official prices. However, sterling, euro, deutschmarks and Japanese yen also constitute good currencies for clearing purposes for all LME metals. Therefore the LME announces the exchange rates each day that the clearing house will use for evaluating the settlement prices.
Minimum Price Movement : 50 cents per tonne
Delivery Dates : Daily for 3 months forward, then every Wednesday for the next 3 months and then every third Wednesday of the month for the next 21 months. (A total of 27 months forward).
Quality : The zinc delivered under this contract must be zinc of minimum 99.995% purity. Zinc placed on warrant on or after 1st November 2000 must conform with the 99.995% graded zinc chemical composition of the BS EN 1179:1996 Standard entitled "Zinc and Zinc Alloys - Primary Zinc". All zinc delivered must be:
a) of brands in the LME-approved list of special high-grade zinc brands;
b) in ingots (slabs and plates will be referred to as ingots) weighing not more than 55kgs each.
Shapes & Weights : Each parcel of 25 tonnes shall lie at one warehouse and be of one brand and shall consist of either slabs, plates or ingots of one size subject to the necessity of including different shapes and sizes at the bottom of each parcel for the purpose of palletisation. Each parcel placed on warrant shall be delivered securely strapped in bundles not exceeding 1.5 tonnes. Additionally, on and after 18th December 1995, each parcel placed on warrant shall be securely strapped in bundles to permit safe handling without bundle distortion and breakage.

High-Grade Zinc Options Contract Specifications
(http://www.lme.co.uk/products_services/zinc_specs.html)

LME traded options contracts for zinc, denominated in US dollars, sterling, Japanese yen, euro or deutschmarks, are available against the underlying futures contract.
Zinc options are available against monthly prompt dates out to a total of 27 months. Under LME rules the declaration date (i.e the last day that the option can be declared) is the first Wednesday of the prompt month, and the prompt date is the third Wednesday of that month.
As with LME prompt and futures contracts, all options traded are registered with the clearing house and form a substantial part of the day-to-day business. LME traded options could be called commodities in their own right, as they can be freely bought and sold on the market until expiry - the only variable being the premium.

References should be made to the 'LME rules and regulations' for the complete special contract rules for this and all LME traded metals.

El Shanghai Metal Exchange

Historial

El Shanghai Metal Exchange(SHME) nació el 28 de mayo de 1992. Tiene como objeto el intercambio de contratos a plazo sobre los metales no ferrosos. Los contratos sobre el zinc son intercambiados durante la tercera sesión de la mañana, es decir, entre las 10:20 y las 10:50 al mismo tiempo que el cobre, el aluminio, el plomo, el estaño y el níquel.

Contratos

Futures Contract in SHME
http://www.shme.com/exchange/shme/shme.htm

Lot size : 5 tonnes / lot
Commission : 10 Yuan
Daily price limit : +/- 3%
Settlement currency : Renminbi (Yuan)
Tick movement : 10 Yuan/tonne
Trading month : any month within twelve months
Last trading date : 15th of the month of expiration
Last delivery date : 20th of the month of expiration
Delivery site : registered warehouses of the SHME
Delivery standard : Zinc: the content of main component should be 99.99% min., other requirements should conform to GB470­83

Para mayor información puede consultar el sitio web mencionado más arriba.

Comercio electrónico

Un ejemplo del desarrollo del comercio electrónico que integra las ventas y las compras en línea de metales y, específicamente del zinc, ha sido lanzado por la empresa Metaleurop. Puede acceder directamente a esta plataforma partir del sitio de la empresa: Metaleurop.