Zinc

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Prix

- Evolution des prix
     - Evolution des prix à long terme
     - Evolution des prix à court terme
- Marchés à terme et contrats
- e-commerce

Dans le processus de formation des prix, les cours négociés et cotés par les principaux marchés à terme (et plate-formes électroniques) constituent un facteur important à plusieurs titres. Premièrement, ils tendent à améliorer la transparence des marchés. Deuxièmement, ils permettent aux opérateurs qui le désirent de se couvrir par rapport à leurs positions physiques. Finalement, ces prix, et en particulier les cotations du LME (London Metal Exchange), sont utilisés en référence dans des formules retenues par les principaux acteurs de la filière. En effet, la commercialisation du zinc est souvent basée sur des contrats à moyen-long terme qui assurent l'approvisionnement et les débouchés de ce produit. Cependant, étant donné l'instabilité des cours, il est relativement risqué d'arrêter des prix fermes à la signature de ces contrats. Il est donc courant de fixer à l'avance les volumes à échanger et les dates des transactions, tout en déterminant la valeur future en référence aux développements des prix sur le LME. La formule en question peut, par exemple, être fonction de la moyenne mensuelle des prix LME en référence au mois ou au trimestre avant livraison (à ce sujet vous pouvez consulter :Metals price risk management - a manual, UNCTAD/COM/Misc. 101, CNUCED, 1996).

Evolution des prix

Au cours des 40 dernières années, les cours du zinc ont, en moyenne, dépassé les 1360 dollars la tonne. Cependant si les données aberrantes (que sont les pics) sont exclues, le prix médian se situe aux alentours de 1230 dollars la tonne.

A prix courant, les cours ont perdu 17% en 2000 par rapport à la moyenne historique (1960-2000) et 8% par rapport à la médiane calculée sur la même période. En terme constant (2000 pour base), les prix ont été divisés par plus de trois entre le milieu des années 1970 et le début du nouveau millénaire.

Evolution des prix à court terme

Prix en moyenne annuelle du zinc (qualité : special high grade) sur le London Metal Exchange, au comptant pour la période janvier 1960 à mars 2005 en US$ la tonne

Source : CNUCED, bulletin mensuel des prix des produits de base

Le développement à long terme des prix du zinc illustre, à l'instar de la plupart des produits primaires, la problématique des cycles intra-annuels. En effet, la périodicité de ces derniers est influencée par un certain nombre de facteurs endogènes tels que l'évolution des fondamentaux (croissance de l'offre, niveau des stocks, croissance des secteurs automobiles et du bâtiment, etc.). D'un point de vue empirique, l'une des possibilités de mesurer ces cycles est basée sur un système considérant les phases d'expansion, de dépression et les "points pivots". Dans ce cadre nous pouvons citer l'étude de W.C. Labys, J B Lesourd et D Badillo sur "the existence of metal price cycles" dont le tableau ci-dessous évalue les durées des différentes étapes du cycle en mois :

Caractéristiques de la période des cycles de prix du zinc

Source :   "The existence of metal price cycles", Labys, Lesourd et Badillo, 1998
Légende   nb. pour le nombre de cycles étudiés, min. pour la durée minimim en mois, max. pour la durée maximum en mois, moy pour la durée moyenne en mois, ampl. pour l'amplitude mesurée par rapport à la tendance calculée sur la période étudiée.

L'instabilité à court terme des prix du zinc est très forte : les cours passant par exemple de 1224.4 dollars en septembre 2000 à 798.5 une année plus tard. Outre les variables endogènes susmentionnées, un grand nombre de facteurs exogènes influencent ce développement au niveau de l'offre : ce peut être le cas d'une interruption du processus de production (comme par exemple au Canada ou en Turquie) ou de celui du raffinage (l'incendie dans une raffinerie du groupe australien Pasminco étant une bonne illustration de ce phénomène). Malgré ces évènements, à l'inverse de la demande, l'offre de zinc est relativement inélastique à court terme. Toute chose étant égale par ailleurs, l'un des principaux facteurs influençant la fluctuation des prix à court terme réside dans le niveau des stocks. Pour le zinc, quatre catégories de stocks existent. Il s'agit de ceux détenus par:

• les producteurs;
• les consommateurs;
• les marchands;
• les bourses de produits.

Evolution historique des prix et des stocks auprès du LME entre décembre 1998 et mars 2005

Source : Secrétariat de la CNUCED d'après les données statistiques du London Metal Exchange et du bulletin mensuel des produits de base

Depuis le début des années 1990, les stocks du LME ont été ceux qui ont enregistrées les plus grandes variations. Il est donc logique de mettre en relation un proxy des changements du niveau des stocks avec le développement des prix à court terme. Nonobstant cette relation, il serait très risqué de s'aventurer à supputer du futur développement des cours uniquement par l'analyse des stocks. Il suffit de considérer des évènements majeures telle l'entrée de la Chine à l'OMC et l'intérêt des principales compagnies automobiles à investir dans ce pays (et à potentiellement produire davantage de batteries plomb / zinc) pour prendre l'exacte mesure des incertitudes du marché.

Marchés à terme et contrats

Fort de cet enseignement, il est donc important de connaître les différents instruments mis à la disposition des acteurs de la filière pour gérer l'instabilité des prix de ce produit. Vous trouverez ci-après les principales (pour ne pas dire l'unique) bourses de produits de référence internationale où sont négociés les contrats sur le zinc. En effet, à l'heure actuelle, le LME peut être considéré comme le marché de référence. Un contrat à terme était négocié à Shanghaï (portant sur 5 tonnes, alors que le LME traite 25 tonnes), les spécifications étant mentionnées pour information ci-dessous. Cependant, depuis 1997, ce contrat est atone.

Le London Metal Exchange

Contrats

High-Grade Zinc Futures Contract Specifications
(http://www.lme.co.uk/)

Size of Lot : 25 tonnes
Major Currency : The LME uses US dollars as its major currency for each contract, the currency in which dealings on the floor are transacted and which is used for the announcement of the official prices. However, sterling, euro, deutschmarks and Japanese yen also constitute good currencies for clearing purposes for all LME metals. Therefore the LME announces the exchange rates each day that the clearing house will use for evaluating the settlement prices.
Minimum Price Movement : 50 cents per tonne
Delivery Dates : Daily for 3 months forward, then every Wednesday for the next 3 months and then every third Wednesday of the month for the next 21 months. (A total of 27 months forward).
Quality : The zinc delivered under this contract must be zinc of minimum 99.995% purity. Zinc placed on warrant on or after 1st November 2000 must conform with the 99.995% graded zinc chemical composition of the BS EN 1179:1996 Standard entitled "Zinc and Zinc Alloys - Primary Zinc". All zinc delivered must be:
a) of brands in the LME-approved list of special high-grade zinc brands;
b) in ingots (slabs and plates will be referred to as ingots) weighing not more than 55kgs each.
Shapes & Weights : Each parcel of 25 tonnes shall lie at one warehouse and be of one brand and shall consist of either slabs, plates or ingots of one size subject to the necessity of including different shapes and sizes at the bottom of each parcel for the purpose of palletisation. Each parcel placed on warrant shall be delivered securely strapped in bundles not exceeding 1.5 tonnes. Additionally, on and after 18th December 1995, each parcel placed on warrant shall be securely strapped in bundles to permit safe handling without bundle distortion and breakage.

High-Grade Zinc Options Contract Specifications
(http://www.lme.co.uk/)

LME traded options contracts for zinc, denominated in US dollars, sterling, Japanese yen, euro or deutschmarks, are available against the underlying futures contract.
Zinc options are available against monthly prompt dates out to a total of 27 months. Under LME rules the declaration date (i.e the last day that the option can be declared) is the first Wednesday of the prompt month, and the prompt date is the third Wednesday of that month.
As with LME prompt and futures contracts, all options traded are registered with the clearing house and form a substantial part of the day-to-day business. LME traded options could be called commodities in their own right, as they can be freely bought and sold on the market until expiry - the only variable being the premium.

References should be made to the 'LME rules and regulations' for the complete special contract rules for this and all LME traded metals.

Le Shanghaï Metal Exchange

Historique

Le Shanghai Metal Exchange(SHME) est né le 28 mai 1992. Il a pour objet l'échange de contrats à terme sur les métaux non ferreux. Les contrats sur le zinc sont échangés durant la troisième session du matin. C'est à dire entre 10:20 et 10:50 en même temps que le cuivre, l'aluminium, le plomb, l'étain et le nickel.

Contrats

Futures Contract in SHME
http://www.shme.com/exchange/shme/shme.htm

Lot size : 5 tonnes / lot
Commission : 10 Yuan
Daily price limit : +/- 3%
Settlement currency : Renminbi (Yuan)
Tick movement : 10 Yuan/tonne
Trading month : any month within twelve months
Last trading date : 15th of the month of expiration
Last delivery date : 20th of the month of expiration
Delivery site : registered warehouses of the SHME
Delivery standard : Zinc: the content of main component should be 99.99% min., other requirements should conform to GB470­83

Pour plus de détails, vous pouvez consulter le site web sus-mentionné.

E-commerce

A titre d'exemple de commerce électronique, une plate-forme avec ventes et achats en ligne des métaux, et notamment du zinc, a été lancée par la société Metaleurop. Vous pouvez y accéder avec le lien ci-contre : Metaleurop.